AI‑utbyggnad driver vinstcykeln – svenska industribolag i nytt fokus
De enorma investeringarna i AI-infrastruktur — över 700 miljarder dollar från de största teknikbolagen under 2026 — skapar kraftiga efterfrågeimpulser genom hela leverantörskedjan och gynnar flera svenska industriföretag. Marknaden har sett stark avkastning men vinsterna är koncentrerade och BIS varnar för finansierings‑ och utbudsrelaterade risker.
AI — ett av de största privata investeringsprogrammen i industriell historia
Drivkraften bakom den pågående vinstcykeln är de stora teknikjättarnas investeringar i AI-infrastruktur. Bara Microsoft, Amazon, Google och Meta investerar gemensamt runt 725 miljarder dollar under 2026. Det är en ökning med 77 procent från 2025, och nästan tre gånger mer än för bara två år sedan.
Investeringarna skapar en kraftig efterfrågeimpuls genom en lång leverantörskedja. Nvidia har tidigare varit den uppenbara vinnaren. Men flaskhalsen i GPU-chip verkar nu förskjutas till utbyggnaden av minneschip. Tillverkare av HBM-minne, den teknologi som moderna AI-acceleratorer kräver, är fulltecknade långt in i 2027. Priserna stiger och ny kapacitet tar 18–24 månader att bygga upp. Det skapas strukturella obalanser på viktiga komponenter och vi ser att prisökningar sprider sig mot bredare produktkategorier — särskilt i USA.
Svenska bolag utgör en viktig del av AI-infrastrukturens värdekedja
Flera svenska industribolag är väl positionerade i denna uppbyggnad. ABB är ett tydligt exempel. Bolagets division för elektrifiering — transformatorer, kraftdistribution och styrsystem — möter ökad efterfrågan från AI-datacenter som förbrukar stora mängder el. Orderstocken vittnar om en långsiktig efterfrågan. Atlas Copco är ett annat exempel. Här är det främst bolagets vakuumteknik som används i halvledartillverkning. Även ett mindre bolag som Mycronic verkar i ett segment med direkt koppling till nästa generations halvledare. Stockholmsbörsen har flera bolag i värdekedjan som gynnas av denna megatrend.
Framåtblick – estimat och förväntningar
Analytiker räknar med fortsatt stark tvåsiffrig vinsttillväxt för S&P 500 kommande kvartal. Den centrala frågan inför det andra halvåret är om AI-investeringarna också kan ge en bred och varaktig lönsamhet bortom halvledarsektorn. Marknaden prisar in fortsatt styrka men vi ser också en ökad försiktighet på börsen i avvaktan på tydliga bevis.
BIS årsrapport, publicerad den 28 juni, tillför perspektiv vi anser är viktiga att komma ihåg. Rapporten identifierar fyra riskområden: accelererande inflation, kvarstående utbudschocker, finansiella sårbarheter och osäkerheten kring AI-investeringarnas hållbarhet. En central observation är att AI-utbyggnaden i allt större utsträckning finansieras via hedgefonder och privata kreditmarknader det vill säga kanaler med betydligt mindre regulatorisk tillsyn än traditionella banker. Man pekar också på en cirkulär finansiering med teknikjättar som tar ägarandelar i AI-bolag som i sin tur förbinder sig att köpa chip och beräkningskapacitet. Det blir en mer komplex struktur. Riskerna som detta kan medföra för den för den finansiella stabiliteten i ekonomin som helhet får ändå bedömas som relativt begränsade och ännu levererar sektorn på höga förväntningar.
Marknadsöversikt Q2 2026
Globala aktieindex med övervägande amerikansk exponering har utvecklats starkt under kvartalet omräknat till SEK. S&P 500 är upp drygt 7 procent sedan årsskiftet med teknologi och energi som ledande sektorer. Kursuppgången är koncentrerad till ett fåtal stora bolag som svarar för en stor del av indexavkastningen. En rekyl i tekniksektorn mot slutet av kvartalet dämpade dock uppgången något. Det breda börsindexet SIXPRX har utvecklats i linje med S&P under kvartalet. Exporttunga industribolag med god orderingång har bidragit positivt, trots geopolitisk oro i Mellanöstern och en turbulent tekniksektor. Fastighetsbolag har fortsatt utvecklats svagt.
Kammarkollegiets aktiekonsortier har utvecklats väl under kvartalet i linje med stigande börser. Aktieindexkonsortiet Spiran har avkastat 12 % vilket är bättre än sitt jämförelseindex under samma period. Det likaviktade aktiekonsortiet Äpplet har haft en svagare utveckling när mindre bolag fortfarande släpar efter. Aktiekonsortiet Utland har kunnat dra nytta av en stark amerikansk utveckling och en svagare krona.
Fastighetskonsortiet Slottet återhämtade sig något under kvartalet men har fortsatt en motig utveckling i linje med marknadens fortsatta skepsis till fastighetsbolag.
