Stabil återhämtning i kreditmarknaden efter oro kring Persiska viken
Efter inledande turbulens har kreditspreadar och korta marknadsräntor successivt normaliserats under andra kvartalet 2026. Primärmarknaden visade stark efterfrågan och båda våra konsortier levererade positiv avkastning; Företagsobligationskonsortiet +2,5% och FRN +1,3%.
Marknadskommentar för Företagsobligationskonsortiet och FRN
Kvartalet har karaktäriserats av att marknaden steg för steg har prisat bort osäkerhet som krigsutbrottet kring Persiska viken förde med sig. Kortare marknadsräntor toppade ur runt månadsskiftet mars/april liksom kreditspreadar generellt. Högre volatilitet i oljepriset än normalt har präglat kvartalet. Priset nådde sin topp under mitten av maj för att sedan falla ner mot 80 dollar under mitten av juni. Kreditspreadar är generellt tillbaka på nivåer som rådde innan krigsutbrottet. Emissionerna i primärmarknaden har löpt på med, många gånger, rejält övertecknade böcker. Inflöden till långa räntefonder och företagsobligationsfonder har noterats på höga nivåer både i april och maj. Marknadsutvecklingen talar för att också juni borde ha sett betydande nettoinflöden.
Den del av kreditmarknaden som har utvecklats kreditspreadsmässigt svagast under kvartalet är fastighetsbolag i BBB-segmentet. I segmentet finns många bolag med kontorsfastigheter vilka i sina Q1-rapporter fortsatt visade en svag utveckling avseende vakanser. Till detta kan nu också läggas att omsvängningen till förväntningar om räntehöjning från Riksbanken också kan tänkas påverka dessa bolag negativt givet att flera fortsatt inte riktigt har kommit till rätta med en svag räntetäckningsgrad och att aktiemarknaden fortsatt handlar aktierna med betydande substansrabatter. I diagrammet nedan visas att ränteskillnaden mellan fastighetsbolag och industri-och tjänsteföretag så smått har börjat stiga liksom kortare marknadsräntor – här i form av en 2-årig swapränta.
I den rådande miljön med väldigt låga kreditspreadar har vi under en tid - i lugn takt - valt att reducera kreditexponeringen genom att växla ut obligationer inom BBB-segmentet till förmån för högre ratade emittenter. Den samlade bedömningen som motiverar detta är att kompensationen för kreditrisk är alldeles för låg.
Företagsobligationskonsortiet avkastade 2,5% under kvartalet. Företagsobligationskonsortiet FRN som investerar i obligationer med rörlig ränta och inte påverkas i samma utsträckning av förändringar i räntenivåer avkastade 1,3% under kvartalet. Bägge konsortier har utvecklats bättre än sina jämförelseindex under perioden.
