Aktiemarknaden Q3 2025: Stark kursutveckling trots svag vinstutveckling
Svenska börsbolag har över lag rapporterat en negativ försäljnings- och vinstutveckling för andra kvartalet. Nedgången förklaras främst av starkare krona och dämpad efterfrågan. Det är främst inom industri- och råvarusektorn som valutakurseffekter får stor påverkan medan för bolag inom bank och telekom blir effekten mer begränsad. Bolagens kommentarer vittnar om en återhållsam investeringsmiljö, präglad av oro för handelshinder och tullar. Justerat för valuta var ändå den organiska tillväxten svagt positiv.
Försiktig optimism inför kommande kvartal
Blickar vi framåt finns anledning till försiktig optimism. Tulloron har minskat, EU och USA är överens och vi ser nu att inköpschefsindex PMI gradvis förbättras. Vinstestimaten pekar också i rätt riktning. För svenska, europeiska och amerikanska bolag ligger den förväntade vinsttillväxten per aktie (EPS) på över tio procent för såväl 2026 som 2027, enligt aktuella konsensusprognoser. Den expansiva höstbudgeten och Riksbankens räntesänkningar kan också bidra till ett välbehövligt lyft för svensk ekonomi och till sällanköpssektorns mest konjunkturkänsliga delar.
IPO-marknaden vaknar till liv igen
Efter en längre period av avvaktande aktivitet noterar vi att marknaden för börsintroduktioner (IPO) åter tar fart. Lägre volatilitet, förväntningar om en mer förutsägbar räntemiljö och en ökad riskaptit bland investerare bidrar till ett bättre klimat för nyintroduktioner. Under kvartalet noterades nischbanken NOBA och säkerhetsföretaget Verisure på Stockholmsbörsen.
Banksektorn fortsatt attraktiv trots ränterisker
Svenska banker har fortsatt att utvecklas starkt på Stockholmsbörsen och vår bedömning är att det finns mer potential. Värderingsmässigt framstår sektorn som attraktiv i såväl absoluta som relativa termer. Storbankerna erbjuder hög direktavkastning, låga kreditförluster och räntenettot bedöms kunna stabiliseras runt nuvarande räntebana. Hushållens höga kontosparande bidrar också till billig finansiering för bankerna. Vi ser en viss nedsidesrisk kopplad till om Riksbanken tvingas sänka styrräntan mer än vad marknaden i dagsläget förväntar sig. I ett sådant scenario riskerar räntenettot att påverkas negativt.
Aktiva aktiekonsortier – resultat och positionering
Kammarkollegiet erbjuder aktivt förvaltning i konsortierna Spiran, Giva och Slottet. Spiran ger investerare god diversifiering mellan bolag och sektorer med fokus mot hållbarhet. Stiftelsekonsortiet GIVA är särskilt utformat för kapitalförvaltningskunder med behov av höga och stabila utdelningar. Slottet investerar i aktier och obligationer utgivna av svenska fastighetsbolag.
Direktavkastning i Giva uppgår totalt till 4,1% för de två första tertialen. Konsortiets avkastning har fortsatt att utvecklas i positiv riktning. Under kvartalet är det särskilt Sandvik, ABB, Hexagon, SEB, Swedbank, Tele2 samt NCC som bidrog till avkastning medan kursutvecklingen för Inwido, Ericsson, Thule, Billerud samt Wihlborgs gav negativa avtryck i resultatet. Giva har under perioden köpt i framför allt Nordea och Atlas Copco och minskat exponeringen i framför allt NCC, Tele2 samt Volvo.
Fastighetssektorn pressad men möjligheter finns
Fastighetskonsortiet Slottet har haft en mer utmanande utveckling. Som helhet pressas sektorn av hög skuldsättning, stigande vakansgrader och en osäker investeringsmiljö. Flera fastighetsbolag handlas dock till betydande substansrabatter, vilket kan skapa attraktiva möjligheter för långsiktiga värdeinvesterare.
Spiran, Giva och Slottet – kvartalets bidragsgivare och utmanare
Spiran har fram till 30 september avkastat 4,99 %, vilket motsvarar en överavkastning på 10 baspunkter relativt jämförelseindex. Den diskretionära förvaltningens resultat har successivt förbättrats sedan sommaren, vilket främst kan tillskrivas allokeringen inom storbolagssegmentet. Särskilt har övervikter i Hexagon, Sandvik, SEB, Swedbank och ABB bidragit till konsortiets positiva relativa performance. Även innehav i mindre bolag som Bioarctic, Sinch och NCAB har haft en gynnsam påverkan. De största negativa relativbidragen härrör från undervikter i EQT, H&M och SKF samt en övervikt i SCA.
Läs fler av våra kommentarer om marknadsläget för juli-september 2025
Kontaktperson
Johan Eliæson
Kund och strategi
Telefon: 08-700 06 61
