Stark börsutveckling 2025 trots oro kring tariffer

Stockholmsbörsen noterade en uppgång på knappt 13 procent 2025 efter ett år präglat av osäkerhet kopplat till amerikanska tariffer och en betydande förstärkning av den svenska kronan. På flera internationella börser var utvecklingen ännu starkare.

Totalavkastningen (inklusive utdelningar) för Stockholmsbörsens breda index uppgick till 12,8 procent för 2025 vilket kan jämföras med 8,8 procent för 2024. I slutet av året lyckades Stockholmsbörsen därmed återhämta hela nedgången från högsta noteringen i februari till botten i samband med ”liberation day”.

I ett globalt perspektiv fortsatte det tekniktunga NASDAQ i USA att leverera en god avkastning under 2025 med en totalavkastning på 21 procent. Indexet domineras av de aktier som går under benämningen The Magnificent Seven – det vill säga aktierna Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia och Tesla – som sammantaget avkastade 25 procent med Alphabet i täten på 66 procent för året. Förväntningarna om en stark långsiktig vinsttillväxt relaterat till AI har fortsatt vara ett draglok för flera teknikaktier under det gångna året men har i allt större utsträckning börjat ifrågasättas. För indexet S&P 500 stannade årets uppgång inklusive utdelningar på knappt 18 procent.

Det breda europeiska indexet STOXX Europe 600 utvecklades även det starkt och genererade en totalavkastning på 21 procent under året. Den spanska börsen var bäst i Europa med en totalavkastning som uppgick till 54 procent drivet av stark utveckling för bankaktier. Bland de asiatiska börserna avkastade japanska NIKKEI 29 procent inklusive utdelningar över året samtidigt som kinesiska CSI 300 presterade 21 procent.

Bank och gruvrelaterade aktier i topp 2025

Bland sektorer på Stockholmsbörsen noterade Finans bäst totalavkastning under 2025 (+26 procent) följt av Råvaror (+21 procent). Den starka utvecklingen inom Finans följde en europeisk uppvärdering av bankaktier och trots sjunkande räntenetton i takt med lägre räntor har bankerna levererat en god avkastning på eget kapital i kombination med hög direktavkastning. Inom Råvaror var det främst gruvaktier som Boliden och Lundin Mining med stor exponering mot koppar och ett högt kopparpris som låg bakom sektorns uppgång. Fastigheter har varit årets sämsta sektor och tappade 9 procent trots sjunkande räntor. Även småbolagsindex har haft en svag utveckling under 2025 vilket delvis förklaras av att fastigheter utgör en stor del av indexet.

Kammarkollegiets aktiekonsortier

Kammarkollegiets aktiekonsortie Spiran har genererat en totalavkastning på 12,9 procent under 2025 vilket är i nivå med sitt jämförelseindex (Stockholm benchmark, SBX). Största positiva bidragsgivare relativt jämförelseindex var övervikterna i Boliden, Sandvik och Swedbank och största negativa bidragsgivare har varit undervikterna i Tele2, SSAB och Telia. Det likaviktade aktiekonsortiet Äpplet avkastade 11,8 procent under 2025.

Det globala aktieindexkonsortiet Utland har avkastat 2,1 procent 2025 vilket är betydligt lägre än utvecklingen i lokala valutor på flera av de stora utländska marknaderna. Orsaken till det är att utländska aktier tappar i värde när den svenska kronan stärks.

Stiftelsekonsortiet GIVA som utgörs av både aktier och krediter (normalt 70 procent aktier), uppnådde en totalavkastning på 13,0 procent. Utdelningen i GIVA uppgick till 5,2 procent vilket kan jämföras med målet att dela ut 4,5 procent. Största positiva bidragsgivare var Ericsson, Nordea och ABB medan de största negativa var Vitrolife, Nyfosa och Thule.

För fastighetskonsortiet Slottet har 2025 varit mer utmanande och avkastningen för helåret uppgick till -1,6 procent vilket var 0,3 procentenheter lägre än sitt jämförelseindex.

Tabell aktiekonsortier avkastning 2023-2025, 2025q1-q4

Utsikter för 2026

Förväntningarna på 2026 är att tillväxten ska vända upp 2026. För de större bolag som rapporterar en meningsfull orderingång i samband med kvartalsrapporter syntes en marginell uppgång i 2025 Q3 jämfört med Q2 vilket kan indikera att tillväxten är på väg att vända upp. Dessutom har vi ett makroklimat och ett uppdämt investeringsbehov i flera sektorer som kan ge stöd för en bättre konjunktur. Samtidigt finns det en del risker som kan sätta käppar i hjulen för en återhämtning. För de svenska exportbolagen kommer nuvarande nivå på svenska kronan gentemot framför allt USD men även EUR, att ha en fortsatt negativ valutaeffekt på tillväxten under första kvartalet 2026 som sedan avtar betydligt under resten av året. Sannolikt har vi ännu inte heller sett de fulla effekterna av vad de höjda amerikanska tarifferna kommer att ha på tillväxten i försäljningen till USA.

När det gäller bolag som framför allt är exponerad mot den svenska konsumenten, ser 2026 ut att kunna bli ett bra år (vilket vi även förväntade oss i början av 2025). Räntenivåerna är på en klart lägre nivå och till det kommer sänkning av både inkomstskatt och matmoms.